經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 孫羅南

　　近日，濟(jì)南軌道交通集團(tuán)有限公司(下稱“濟(jì)南軌交集團(tuán)”)發(fā)布2021年度第三期超短期融資券募集說明書(下稱“募集說明書”)，同時(shí)也披露了濟(jì)南軌交集團(tuán)截至2021年3月末的經(jīng)營數(shù)據(jù)。

　　隨著《濟(jì)南市城市軌道交通第二期建設(shè)規(guī)劃(2020-2025年)》于去年10月獲得國家發(fā)改委批復(fù)，備受關(guān)注的濟(jì)南地鐵建設(shè)不斷加碼，多條線路已陸續(xù)開工。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者從上述募集說明書中獲悉，2021-2022年，濟(jì)南軌交集團(tuán)每年計(jì)劃投資111.51億元和33.39億元進(jìn)行軌道交通建設(shè)，共計(jì)144.9億元。

　　從募集說明書披露的內(nèi)容看，軌道交通沿線的一級(jí)土地開發(fā)依舊是濟(jì)南軌交集團(tuán)重要的資金來源，其軌道交通建設(shè)資金主要來自土地收益平衡區(qū)土地整理業(yè)務(wù)。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者8月23日上午致電濟(jì)南軌交集團(tuán)，了解募集說明書中的相關(guān)內(nèi)容，對(duì)方表示將上報(bào)后給予回復(fù)。截至發(fā)稿，尚未回復(fù)。

　　軌交集團(tuán)營收來自多個(gè)板塊

　　由濟(jì)南燕山立交橋沿著經(jīng)十路一路向東，舉目望去，一棟棟高樓拔地而起，整條經(jīng)十路上車流如梭，這是濟(jì)南最繁忙的交通主干道。而沿著經(jīng)十路大動(dòng)脈行走的濟(jì)南軌道交通4號(hào)線，也將是濟(jì)南城區(qū)東西向的一條主力線路。在濟(jì)南，地鐵建設(shè)正加速推進(jìn)，3號(hào)線二期和4號(hào)線一期正在施工。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者近日在經(jīng)十路沿線的漢峪金谷片區(qū)看到，鱗次櫛比的摩天大廈呈現(xiàn)出現(xiàn)代化的大都市形象，多家銀行金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)駐于此。就在漢峪金谷以北、經(jīng)十路以南，這里的空地已經(jīng)被圍擋遮住，這即是4號(hào)線一期的建設(shè)工地之一，圍擋內(nèi)有機(jī)械車輛正在施工，各項(xiàng)建設(shè)在如火如荼地進(jìn)行。4號(hào)線也是濟(jì)南一條重要的地鐵線路，大部分站點(diǎn)已經(jīng)動(dòng)工。

　　軌道交通屬于典型的資本密集型行業(yè)，投資規(guī)模大，建設(shè)周期長，同時(shí)又具有較強(qiáng)的公共屬性，各大城市的地鐵公司也一直在尋求適合自身發(fā)展的運(yùn)營模式。近年來，隨著濟(jì)南軌道交通項(xiàng)目建設(shè)的規(guī)模逐步擴(kuò)大，作為投資建設(shè)和運(yùn)營主體的濟(jì)南軌交集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模也隨之?dāng)U張，資金需求量同樣逐年增加。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者從募集說明書了解到，2018-2020年末及2021年3月末，濟(jì)南軌交集團(tuán)的總資產(chǎn)分別約為535.5億元、749.05億元、1084.17億元和1280.38億元；同期末，濟(jì)南軌交集團(tuán)的負(fù)債總額分別為399.49億元、558.22億元、803.88億元和1000.25億元。

　　募集說明書顯示，2018-2020年度及2021年1-3月，濟(jì)南軌交集團(tuán)的營業(yè)收入分別約為6288.79萬元、5.32億元、16.05億元及3.42億元。

　　這些營業(yè)收入的主要貢獻(xiàn)方來自哪里呢？從濟(jì)南軌交集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊看，主要?jiǎng)澐譃楣こ套稍?、軌道交通建設(shè)及運(yùn)營、安置房建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、物業(yè)、混凝土及建材生產(chǎn)銷售、廣告業(yè)務(wù)和電力設(shè)備銷售八個(gè)板塊。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，在2019年度，該公司的營業(yè)收入大幅增加，主要是混凝土及建材生產(chǎn)銷售板塊貢獻(xiàn)了93.43%的收入；此后的2020年度，來自電力設(shè)備銷售板塊、混凝土及建材生產(chǎn)銷售板塊的收入則各占據(jù)了半壁江山，分別占主營業(yè)收入的比重為49.25%、45.85%。而與地鐵運(yùn)營及物業(yè)開發(fā)的相關(guān)收入尚未有體現(xiàn)。

　　“由于公司軌道交通項(xiàng)目仍處于建設(shè)期，票款和資源開發(fā)收入來源受限?！睗?jì)南軌交集團(tuán)在募集說明書中稱，未來，其營業(yè)收入將主要來自地鐵票款收入和軌道交通附屬資源開發(fā)收入。

　　各條線路投資計(jì)劃披露

　　目前濟(jì)南市軌道交通建設(shè)規(guī)劃包括兩輪，第一輪《濟(jì)南市軌道交通近期建設(shè)規(guī)劃(2015-2019)》于2015年1月獲得國家發(fā)改委批復(fù)。根據(jù)募集說明書披露的信息，該建設(shè)規(guī)劃包括1號(hào)線、2號(hào)線一期工程和3號(hào)線一期工程，線路總長約84.09公里，總投資558.07億元。1號(hào)線2019年4月1日正式通車，3號(hào)線已于2019年12月28日正式通車，2號(hào)線一期已于2021年3月26日開通初期運(yùn)營。

　　第二輪《濟(jì)南市城市軌道交通第二期建設(shè)規(guī)劃(2020-2025年)》于2020年10月9日獲得國家發(fā)改委批復(fù)。該建設(shè)規(guī)劃包括3號(hào)線二期工程、4號(hào)線一期工程、6號(hào)線、7號(hào)線一期工程、8號(hào)線一期工程、9號(hào)線一期工程共6條線路，總里程約159.6公里，估算總投資1154.36億元。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，募集說明書還詳細(xì)披露了每條線路的建設(shè)投入計(jì)劃。

　　其中，3號(hào)線二期工程，起自一期工程灘頭站后，終于遙墻機(jī)場(chǎng)站，線路長12.9公里，估算投資約61.03億元，項(xiàng)目建設(shè)工期為4年。起自小高莊站、終于彭家莊站的4號(hào)線一期工程，線路全長40.2公里，估算投資約311.78億元，項(xiàng)目建設(shè)工期為8年。6號(hào)線起自位里莊站，終于梁王東站，線路全長39.1公里，估算投資約317.84億元，項(xiàng)目建設(shè)工期為7年。起自鳳凰南路站、終于濟(jì)北站的7號(hào)線一期工程，線路全長30公里，估算投資約240.22億元，項(xiàng)目建設(shè)工期為6年。

　　8號(hào)線一期工程，線路起于邢村站，貫穿東部新城、章丘大學(xué)城，止于山東大學(xué)站，大致呈東西走向。線路全長22.6千米，其中高架線路15.1千米、地下線路7.5千米；設(shè)車站10座，其中高架站6座、地下車站4座。募集說明書未披露該線路的估算投資額。

　　起自黃河南岸站、終于毛莊站的9號(hào)線一期工程，估算投資約105.24億元，項(xiàng)目建設(shè)工期為6年。

　　財(cái)政每年安排10個(gè)億

　　濟(jì)南軌交集團(tuán)承擔(dān)了濟(jì)南市軌道交通的工程建設(shè)任務(wù)。近年來，隨著濟(jì)南市軌道交通1號(hào)線、2號(hào)線一期工程、3號(hào)線一期工程及二輪建設(shè)工程的相繼開工建設(shè)，濟(jì)南軌交集團(tuán)的資金投入量更是逐年增加。

　　與國內(nèi)大多數(shù)城市一樣，地方財(cái)政依然是軌道交通建設(shè)資金的重要來源。濟(jì)南軌交集團(tuán)在募集說明書中表示，公司運(yùn)作主要依靠濟(jì)南市政府相關(guān)政策扶持和財(cái)政補(bǔ)貼。每年市政府根據(jù)濟(jì)南市軌道交通建設(shè)進(jìn)度及運(yùn)營情況，從當(dāng)年財(cái)政預(yù)算撥付給公司財(cái)政專項(xiàng)建設(shè)資金和財(cái)政補(bǔ)貼。

　　募集說明書披露，為解決軌道交通項(xiàng)目資金問題，濟(jì)南市此前明確，自2014年起，濟(jì)南市財(cái)政每年從市級(jí)重大建設(shè)項(xiàng)目專項(xiàng)資金中安排10億元作為軌道交通集團(tuán)資本金，逐年注入。

　　截至2021年3月末，濟(jì)南軌交集團(tuán)稱，其在建項(xiàng)目主要包括1號(hào)線、2號(hào)線一期工程、3號(hào)線一期工程、3號(hào)線二期工程、4號(hào)線一期工程和濟(jì)萊高鐵。前5個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)由濟(jì)南軌交集團(tuán)下屬子公司濟(jì)南軌道交通集團(tuán)建設(shè)投資有限公司負(fù)責(zé)，濟(jì)萊高鐵的建設(shè)則由濟(jì)南交通發(fā)展投資有限公司負(fù)責(zé)。

　　濟(jì)萊高鐵線路起自濟(jì)南東站，向東經(jīng)章丘區(qū)、萊蕪區(qū)止于鋼城東站，線路全長約116千米，規(guī)劃建設(shè)期為2019-2022年。

　　募集說明書披露，濟(jì)萊高鐵計(jì)劃總投資176.69億元，資本金占比50%。截至2021年3月末，濟(jì)萊高鐵已完成投資59.33億元。2021-2023年，該項(xiàng)目計(jì)劃投資80億元，計(jì)劃通過銀團(tuán)貸款和發(fā)行債券方式解決。濟(jì)萊高鐵預(yù)計(jì)2022年末通車。根據(jù)可研內(nèi)容，項(xiàng)目建成運(yùn)營后，根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃計(jì)算，在項(xiàng)目綜合開發(fā)基礎(chǔ)上，對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營期虧損進(jìn)行補(bǔ)貼后，項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率為4.41%。

　　土地收益是重要來源

　　“目前，濟(jì)南軌交集團(tuán)運(yùn)營的軌道交通仍處于建設(shè)階段，由于地鐵項(xiàng)目投資金額較大，而地鐵票價(jià)又受到限制，票價(jià)較低，地鐵票款收入和軌道交通附屬資源開發(fā)收入難以覆蓋較高的資本支出及債務(wù)負(fù)擔(dān)，未來現(xiàn)金流將主要依靠收益平衡區(qū)內(nèi)的土地整理收益?！蹦技f明書寫道。

　　募集說明書還顯示，濟(jì)南市此前明確同意設(shè)立土地收益平衡區(qū)，土地收益注入濟(jì)南軌交集團(tuán)，用于軌道交通建設(shè)發(fā)展，因此，土地收益為濟(jì)南軌交集團(tuán)軌道交通建設(shè)的資金來源。

　　據(jù)悉，濟(jì)南軌交集團(tuán)根據(jù)濟(jì)南市政府批準(zhǔn)的土地收儲(chǔ)和出讓計(jì)劃，對(duì)收益平衡區(qū)內(nèi)的土地進(jìn)行拆遷和整理等工作，完成后交濟(jì)南市國土資源局通過招拍掛形式出讓。土地出讓收入扣除收儲(chǔ)成本和國家要求繳納的各項(xiàng)稅費(fèi)后形成的土地出讓收益，根據(jù)濟(jì)南市相關(guān)政策，按照既定比例支付給濟(jì)南軌交集團(tuán)用于濟(jì)南市軌道交通項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營。

　　那么，收益平衡區(qū)的范圍包括濟(jì)南哪些地方呢？募集說明書披露，范圍包括近期建設(shè)的軌道交通場(chǎng)站及周邊可開發(fā)建設(shè)用地(面積約10平方公里)和成片集中開發(fā)區(qū)域(王舍人、玉符河兩個(gè)片區(qū)，面積約20平方公里)。同時(shí)為平衡濟(jì)南新東站建設(shè)和濟(jì)青高鐵征地拆遷成本，將歷城區(qū)華山北片區(qū)、軌道沿線地區(qū)可開發(fā)土地也納入軌道交通收益平衡區(qū)范圍。

　　軌道交通收益平衡區(qū)的土地整理業(yè)務(wù)主要包含拆遷補(bǔ)償、安置房建設(shè)、市政配套工程等。根據(jù)募集說明書，目前濟(jì)南軌交集團(tuán)正在進(jìn)行的土地整理項(xiàng)目為張馬片區(qū)、華山北片區(qū)、新東站片區(qū)和王府片區(qū)征地拆遷項(xiàng)目。

　　募集說明書還披露，濟(jì)南市正在組織劃定2030年收益平衡區(qū)，初步劃定可整理用地總計(jì)約7042公頃，全部為補(bǔ)償區(qū)。軌道交通收益平衡區(qū)內(nèi)可用地按50%可出讓核算，預(yù)計(jì)可出讓用地規(guī)模約2912公頃，2030年收益平衡區(qū)可出讓用地規(guī)模約3521公頃。

　　此外，根據(jù)濟(jì)南軌交集團(tuán)規(guī)劃，按照軌道交通收益平衡區(qū)開發(fā)建設(shè)時(shí)序，2021-2024年，公司預(yù)計(jì)整理土地面積分別為1631.30畝、2089.35畝、1949.05畝和1757.05畝。